Q295GNH耐候板鋼價出現企穩的跡象

　　從現貨的角度來看，上海螺紋鋼現貨價格上周上漲70元每噸，這和華東上周的良好天氣分不開。北京螺紋鋼現貨價格小漲20元每噸，周邊貨源較多導致價格難以上沖。廣東螺紋鋼現貨價格小漲20元每噸，天氣不佳導致銷售不暢。但總體來說，市場貨源并不多，期貨連續弱勢之后，市場拋貨的動力不大。加上鋼廠挺價，拋貨可能面臨虧損，所以現貨市場表現較穩。

　　從供應的角度來看。市場并沒有兌現此前認為的9月環保放松的預期。雖然唐山限產文件被再三修改，但企業執行力度不減。此外，江蘇等地鋼廠仍然處于限產中。個別地區如安陽等地也出現臨時限產的情況。市場反應貨并不多，所以Q295GNH耐候板鋼廠仍然有較強的信心保價。但高達千元的利潤使得鋼廠開工積極性仍然在，如果真正遇到需求的疲軟，則過剩會出現迅速積累。

　　從需求的角度來看。我們認為短期無憂但冬季面臨兩難。短期來看，目前政策轉向，基建有加碼的預期，地產開工較好，需求仍然屬于持續增加的階段。

　　但是長期來看，我們認為市場面臨兩個較大的選擇，第一是“脹”，第二是“塌”。目前基建加碼都還停留在策劃階段，央行的寬松意圖并沒有流入實體經濟。上周我們去貿易商調研市場仍然反應資金緊張。銀行對企業的放貸仍然會考察自身的風險，所以非國企貿易企業拿到銀行的授信仍然困難，地方政府進行基建也面臨財政方面的制約。但如果后期央行和財政真正做到寬松，我們認為人民幣匯率又會再下一成，使得輸入性通脹的可能性增加。這對鋼價是利好。通脹稀釋了居民財富，但也使得高價的房子不貴。但如果財政和貨幣仍然維持較謹慎的態度，隨著下半年地產的回落，冬季需求會迅速下滑，高利潤的鋼價就會面臨“塌”的情況。

　　我們觀察近4個月美元指數與鋼價的相關性發現，往常長期負相關的美元指數和鋼價變為強烈的正相關。在人民幣匯率偏弱時，鋼價會偏強，除了輸入性通脹預期之外，也提升了鋼材的出口可能性。所以我們建議可以觀察匯率變化來看市場未來是選擇“脹”還是“塌”。

　　此外，電爐成本作為鋼價的支撐仍然較為牢固，目前我們測算含稅電爐成本在3900元每噸。故盤面下行空間也較為有限，建議觀望等待Q295GNH耐候板市場變化。